«Παρά το διήμερο ξεπούλημα, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διατηρούν αποδόσεις έως 41% – Πώς τα αμερικανικά χαρτοφυλάκια κατοχυρώνουν κέρδη εν μέσω γαλλικής κρίσης, το παρασκήνιο για τους "εθνικούς πρωταθλητές" και το σήμα-έκπληξη για long σε ελληνικά ομόλογα και short σε γερμανικά.»
Οι αγορές, είτε βρίσκονται στις αναδυόμενες είτε στις ανεπτυγμένες, καταγράφουν και διόρθωση.
Μετά την πρόσφατη πρώτη αναδιάρθρωση των δεικτών της εισόδου ανεπτυγμένες αγορές, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών κατέγραψαν νέα υψηλά 52 εβδομάδων.
Είναι δε χαρακτηριστικό ότι, μέχρι τώρα στην Ευρώπη, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές εμφανίζουν τις υψηλότερες αποδόσεις, μετά την αυστριακή Raiffesen.
Ακόμα και μετά το διήμερο ξεπούλημα, η Τράπεζα Πειραιώς καταγράφει ακόμα κέρδη 41%, η Eurobank 29,1%, η Εθνική Τράπεζα 24,5% και η Alpha Bank 18%.
Εύλογα, τα αμερικανικά χαρτοφυλάκια που επικρατούν στο μετοχολόγιο των ελληνικών τραπεζών κατοχύρωσαν τα κέρδη τους μέσα στο νέο περιβάλλον τιμολόγησης του χρέους, ειδικά για τη Γαλλία, λόγω ελλειμμάτων και υψηλού δανεισμού.
Οι «τιμωροί» της αγοράς ομολόγων στέλνουν το μήνυμα για αποφάσεις από τη γαλλική κυβέρνηση - σε μια περίοδο μεγάλης κοινωνικής αναταραχής.
Από την άλλη πλευρά, δεν άλλαξε κάτι για τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών.
Οι βασικές παράμετροι
Το ελληνικό χρηματιστήριο, όμως, αυτή την περίοδο κινείται με βάση τρεις βασικές παραμέτρους:
Πρώτον, μετά την καταγραφή υψηλών κερδών, υψηλής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων, υπέρτερης ανάπτυξης σε εταιρικά δάνεια και διανομής μερισμάτων, οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται για την επόμενη φάση της αναδιάρθρωσης - στο πλαίσιο της δημιουργίας εθνικών πρωταθλητών.
Ο κύκλος θα ανοίξει νομοτελειακά, και τα αμερικανικά χαρτοφυλάκια έχουν πάρει θέσεις.
Δεύτερον, μέχρι σήμερα, οι ξένοι επενδυτές δεν βλέπουν πολιτικό ρίσκο για όσο διάστημα οι δημοσκοπήσεις δείχνουν μια διαφορά 29-15% μεταξύ των δύο πρώτων κομμάτων.
Ουδείς γνωρίζει αν και πόσο θα αλλάξει αυτό στις αρχές του χρόνου ή λίγους μήνες πριν τις εκλογές.
Η τρίτη παράμετρος είναι, φυσικά, η επίσημη είσοδος στις ανεπτυγμένες αγορές τον επόμενο Μάιο - όπου η ελληνική αγορά, όσο κι αν έχει μικρή ποσόστωση, θα βρεθεί σε μια μεγαλύτερη «λίμνη» ρευστότητας.
Και όπως θα θυμούνται οι παλαιότεροι επενδυτές, αυτό σημαίνει πως μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι (Capital, Fidelity κ.ά.) θα αποκτήσουν μεγάλα ποσοστά 10%.
Σε ό,τι αφορά την αγορά ομολόγων, είναι χαρακτηριστικό να δούμε ποια κατεύθυνση δίνει μια αμερικανική τράπεζα στα ευρωπαϊκά ομόλογα: Η συναλλαγή που προτείνει είναι long σε ελληνικά - ιταλικά ομόλογα και short σε γαλλικά - γερμανικά ομόλογα.
Με άλλα λόγια, πλήρης αντιστροφή σε σχέση με το 2010.
Ο τρόπος που αντιμετωπίζουν οι αγορές την Ελλάδα υποδεικνύει και τις διαθέσεις τους για το χρηματιστήριο.
Γαλλικές πιέσεις
Από την άλλη πλευρά, οι πιέσεις στη Γαλλία δεν σημαίνουν ότι η δεύτερη μεγαλύτερη χώρα της Ευρώπης θα βρεθεί στη θέση που είχε η χώρα μας στην κρίση χρέους.
Οι αποδόσεις θα ανέβουν, μπορεί να φθάσουν έως και 5%, αλλά μέχρι εκεί. Αντίθετα, για να θυμηθούμε τη δική μας περίπτωση, το 2009, επί 15 ημέρες και πλέον σόρταραν τα ελληνικά ομόλογα και η κυβέρνηση Παπανδρέου δεν κοίταζε καν τις αποδόσεις.
Δεν λάμβανε αποφάσεις και κατηγορούσε την κυβέρνηση Καραμανλή για το έλλειμμα.
Δεν ελάμβανε αποφάσεις κι όταν πήρε τον Δεκέμβριο, τα μέτρα είχαν παροχές.
Ενώ ο τότε επικεφαλής της Εθνικής Τράπεζας αγόραζε ελληνικά ομόλογα τον Ιανουάριο.
Μερικούς μήνες αργότερα, η χώρα κατέληξε στο Μνημόνιο.
Δημήτρης Παφίλας
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Μετά την πρόσφατη πρώτη αναδιάρθρωση των δεικτών της εισόδου ανεπτυγμένες αγορές, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών κατέγραψαν νέα υψηλά 52 εβδομάδων.
Είναι δε χαρακτηριστικό ότι, μέχρι τώρα στην Ευρώπη, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές εμφανίζουν τις υψηλότερες αποδόσεις, μετά την αυστριακή Raiffesen.
Ακόμα και μετά το διήμερο ξεπούλημα, η Τράπεζα Πειραιώς καταγράφει ακόμα κέρδη 41%, η Eurobank 29,1%, η Εθνική Τράπεζα 24,5% και η Alpha Bank 18%.
Εύλογα, τα αμερικανικά χαρτοφυλάκια που επικρατούν στο μετοχολόγιο των ελληνικών τραπεζών κατοχύρωσαν τα κέρδη τους μέσα στο νέο περιβάλλον τιμολόγησης του χρέους, ειδικά για τη Γαλλία, λόγω ελλειμμάτων και υψηλού δανεισμού.
Οι «τιμωροί» της αγοράς ομολόγων στέλνουν το μήνυμα για αποφάσεις από τη γαλλική κυβέρνηση - σε μια περίοδο μεγάλης κοινωνικής αναταραχής.
Από την άλλη πλευρά, δεν άλλαξε κάτι για τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών.
Οι βασικές παράμετροι
Το ελληνικό χρηματιστήριο, όμως, αυτή την περίοδο κινείται με βάση τρεις βασικές παραμέτρους:
Πρώτον, μετά την καταγραφή υψηλών κερδών, υψηλής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων, υπέρτερης ανάπτυξης σε εταιρικά δάνεια και διανομής μερισμάτων, οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται για την επόμενη φάση της αναδιάρθρωσης - στο πλαίσιο της δημιουργίας εθνικών πρωταθλητών.
Ο κύκλος θα ανοίξει νομοτελειακά, και τα αμερικανικά χαρτοφυλάκια έχουν πάρει θέσεις.
Δεύτερον, μέχρι σήμερα, οι ξένοι επενδυτές δεν βλέπουν πολιτικό ρίσκο για όσο διάστημα οι δημοσκοπήσεις δείχνουν μια διαφορά 29-15% μεταξύ των δύο πρώτων κομμάτων.
Ουδείς γνωρίζει αν και πόσο θα αλλάξει αυτό στις αρχές του χρόνου ή λίγους μήνες πριν τις εκλογές.
Η τρίτη παράμετρος είναι, φυσικά, η επίσημη είσοδος στις ανεπτυγμένες αγορές τον επόμενο Μάιο - όπου η ελληνική αγορά, όσο κι αν έχει μικρή ποσόστωση, θα βρεθεί σε μια μεγαλύτερη «λίμνη» ρευστότητας.
Και όπως θα θυμούνται οι παλαιότεροι επενδυτές, αυτό σημαίνει πως μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι (Capital, Fidelity κ.ά.) θα αποκτήσουν μεγάλα ποσοστά 10%.
Σε ό,τι αφορά την αγορά ομολόγων, είναι χαρακτηριστικό να δούμε ποια κατεύθυνση δίνει μια αμερικανική τράπεζα στα ευρωπαϊκά ομόλογα: Η συναλλαγή που προτείνει είναι long σε ελληνικά - ιταλικά ομόλογα και short σε γαλλικά - γερμανικά ομόλογα.
Με άλλα λόγια, πλήρης αντιστροφή σε σχέση με το 2010.
Ο τρόπος που αντιμετωπίζουν οι αγορές την Ελλάδα υποδεικνύει και τις διαθέσεις τους για το χρηματιστήριο.
Γαλλικές πιέσεις
Από την άλλη πλευρά, οι πιέσεις στη Γαλλία δεν σημαίνουν ότι η δεύτερη μεγαλύτερη χώρα της Ευρώπης θα βρεθεί στη θέση που είχε η χώρα μας στην κρίση χρέους.
Οι αποδόσεις θα ανέβουν, μπορεί να φθάσουν έως και 5%, αλλά μέχρι εκεί. Αντίθετα, για να θυμηθούμε τη δική μας περίπτωση, το 2009, επί 15 ημέρες και πλέον σόρταραν τα ελληνικά ομόλογα και η κυβέρνηση Παπανδρέου δεν κοίταζε καν τις αποδόσεις.
Δεν λάμβανε αποφάσεις και κατηγορούσε την κυβέρνηση Καραμανλή για το έλλειμμα.
Δεν ελάμβανε αποφάσεις κι όταν πήρε τον Δεκέμβριο, τα μέτρα είχαν παροχές.
Ενώ ο τότε επικεφαλής της Εθνικής Τράπεζας αγόραζε ελληνικά ομόλογα τον Ιανουάριο.
Μερικούς μήνες αργότερα, η χώρα κατέληξε στο Μνημόνιο.
Δημήτρης Παφίλας
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών